Changes in the Prospectus Regulation

*available in German below

Prospectus Regulation: Expiry of facilitations at the end of 31 December 2022 in relation to (i) information requirements for financial intermediaries regarding supplements and (ii) continuous issues; and new proposal for the amendment of the Prospectus Regulation published

The measures adopted by the European Commission to address the recovery of capital markets in the wake of the COVID-19 pandemic, which entered into force on 18 March 2021, expire on 31 December 2022. The European Commission has published a new proposal to amend the Prospectus Regulation (the “European Commission Proposal”) on 7 December 2022. The measures of Regulation (EU) 2021/337 (the “PR Amendment Regulation”), which entered into force on 18 March 2021, made temporary amendments to Regulation (EU) 2017/1129 (the “Prospectus Regulation”), and enabled issuers and financial intermediaries to reduce their costs and free up resources for the economic recovery phase immediately following the COVID-19 pandemic.

The European Commission Proposal provides, according to the current status, that the provisions of the PR Amendment Regulation will be continued at a point in time not yet defined and, in addition, further amendments to the Prospectus Regulation will be made. We will provide information on relevant changes to the European Commission Proposal again in the future.

The expiry of the provisions of the PR Amendment Regulation will have the following effects:

Information requirements for financial intermediaries in the case of supplements and shortening of the withdrawal period for investors

As of 31 December 2022, the applicability of the provisions supplemented in Article 23 of the Prospectus Regulation by the PR Amendment Regulation regarding the withdrawal period (paragraph 2a) and the abstract and concrete information requirement (paragraph 3a) will expire, as a result of which the predecessor provisions paragraphs (2) and (3) will again be applicable as of 1 January 2023.

Abstract information requirement

According to Article 23 (3) of the Prospectus Regulation, the scope of the abstract information requirement must be separated into two scenarios:

1. “Only financial intermediary”

Where the securities are purchased or subscribed through a financial intermediary, that financial intermediary shall inform investors of the possibility of a supplement being published, where and when it would be published and that the financial intermediary would assist them in exercising their right to withdraw acceptances in such case.

2. “Issuer, that is also a financial intermediary”

Where the securities are purchased or subscribed directly from the issuer, the issuer shall inform investors of the possibility of a supplement being published and where it would be published and that in such case, they could have a right to withdraw the acceptance.

Concrete information requirement

In the event of a subsequent actual publication of a supplement, the financial intermediary through which securities were indirectly purchased or subscribed or the issuer, which is also a financial intermediary itself and through which securities were directly purchased or subscribed, must inform investors about the supplement on the day when this supplement is published.

Withdrawal period

In addition, due to the expiry of paragraph (2a), the period, during which those investors entitled to a right of withdrawal may exercise it after the publication of the supplement, will be reduced from three working days back to two working days as of 1 January 2023.

Upon inquiry with the competent supervisory authorities, there will be no successor provisions identical to paragraphs (2a) and (3a) in the short term. However, the European Commission Proposal includes amendments that essentially adopt these provisions of the PR Amendment Regulation. It is not yet clear when and in what form these provisions will be (re)incorporated into the Prospectus Regulation.

Revocation of the extension of the issue volume in connection with the prospectus exemption for continuous issues by credit institutions

The prospectus exemptions in Article 1 (4)(l) and Article 1 (5)(k) of the Prospectus Regulation, as amended by the PR Amendment Regulation, provided that, until 31 December 2022, non-equity securities may be offered by credit institutions up to an aggregate total amount of the securities offered in the European Union of EUR 150,000,000 (instead of EUR 75,000,000) without publication of a prospectus in a continuous or repeated manner calculated over a period of 12 months, provided that the securities are not subordinated, convertible or exchangeable, and do not give a right to subscribe for or acquire other types of securities and are not linked to a derivative instrument.

As of 1 January 2023, the aggregate total amount of the securities offered in the European Union of up to EUR 75,000,000 will again be applicable.

Abolition of the EU recovery prospectus

The prospectus type “EU Recovery Prospectus,” which was intended to facilitate the recapitalisation of companies that have been economically and financially stressed by the COVID-19 pandemic, expires on 31 December 2022.

Prospektverordnung: Erleichterungen bei (i) Informationspflichten von Finanzintermediären iZm Nachträgen und (ii) Daueremissionen fallen mit Ablauf des 31.12.2022 weg sowie neuer Änderungsvorschlag der Europäischen Kommission wurde veröffentlicht

Das von der Europäischen Kommission verabschiedete und mit 18.3.2021 in Kraft getretene Maßnahmenpaket zur Erholung der Kapitalmärkte im Zuge der COVID-19 Pandemie läuft mit 31.12.2022 aus, wobei die Europäische Kommission am 7.12.2022 einen neuen Vorschlag zur Änderung der Prospektverordnung (der “Vorschlag der Europäischen Kommission”) veröffentlicht hat. Das mit 18.3.2021 in Kraft getretene Paket bewirkte als Verordnung (EU) 2021/337 (die “PVO-Änderungsverordnung”) zeitlich begrenzte Änderungen der Verordnung (EU) 2017/1129 idgF (die “Prospektverordnung”) und ermöglichte es Emittenten und Finanzintermediären, ihre Kosten zu senken und Ressourcen für die Phase der wirtschaftlichen Erholung unmittelbar nach der COVID-19 Pandemie freizusetzen.

Der Vorschlag der Europäischen Kommission sieht gemäß derzeitigem Stand vor, dass die Bestimmungen der PVO-Änderungsverordnung zu einem noch nicht definierten Zeitpunkt fortgeführt werden und zudem weitere Änderungen der Prospektverordnung vorgenommen werden sollen. Über relevante Änderungen des Vorschlags der Europäischen Kommission werden wir in Zukunft wieder informieren.

Das Auslaufen der Bestimmungen der PVO-Änderungsverordnung wirkt sich wie folgt aus:

Informationspflichten für Finanzintermediäre bei Nachträgen und Kürzung der Widerrufsfrist für Anleger

Mit 31.12.2022 läuft die Anwendbarkeit der in Artikel 23 der Prospektverordnung per PVO-Änderungsverordnung ergänzten Bestimmungen betreffend Widerrufsfrist (Absatz 2a) und abstrakte und konkrete Informationspflicht (Absatz 3a) aus, wodurch ab 1.1.2023 wieder die Vorgängerbestimmungen Absätze (2) und (3) anwendbar sein werden.

Abstrakte Informationspflicht

Gemäß Artikel 23 (3) der Prospektverordnung ist der Umfang der abstrakten Informationspflicht in zwei Szenarien zu trennen:

1. “Nur Finanzintermediär”

Wenn Wertpapiere über einen Finanzintermediär erworben oder gezeichnet werden, muss der Finanzintermediär die Anleger über die mögliche Veröffentlichung eines Nachtrags, über Ort und Zeitpunkt einer solchen Veröffentlichung sowie darüber, dass er ihnen in solchen Fällen behilflich sein würde, ihr Widerrufsrecht auszuüben, informieren.

2. “Emittent, der auch Finanzintermediär ist”

Werden die Wertpapiere unmittelbar vom Emittenten erworben oder gezeichnet, so informiert dieser die Anleger über die mögliche Veröffentlichung eines Nachtrags und über den Ort einer solchen Veröffentlichung sowie darüber, dass ihnen in einem solchen Fall ein Widerrufsrecht zustehen könnte.

Konkrete Informationspflicht

Im Fall einer späteren tatsächlichen Veröffentlichung eines Nachtrags müssen der Finanzintermediär, über den Wertpapiere mittelbar erworben wurden, bzw. der Emittent, der zugleich selbst ein Finanzintermediär ist und über den Wertpapiere unmittelbar erworben oder bei ihm gezeichnet wurden, die Anleger am Tag der Veröffentlichung des Nachtrags über diesen informieren.

Widerrufsfrist

Darüber hinaus wird durch das Auslaufen des Absatzes (2a) die Frist, während der jene Anleger, denen ein Widerrufsrecht zusteht, dieses nach der Veröffentlichung des Nachtrags ausüben können, ab 1.1.2023 von drei Arbeitstagen wieder auf zwei Arbeitstage reduziert.

Auf Nachfrage bei den zuständigen Aufsichtsbehörden wird es kurzfristig keine den Absätzen (2a) und (3a) gleichlautenden Nachfolgebestimmungen geben. Jedoch beinhaltet der Vorschlag der Europäischen Kommission Änderungen, die diese Bestimmungen der PVO-Änderungsverordnung im Wesentlichen übernehmen. Es ist noch nicht klar, wann und in welcher Form diese Bestimmungen in die Prospektverordnung (wieder) aufgenommen werden.

Zurücknahme der Ausdehnung des Emissionsvolumens iZm der Prospektausnahme für Daueremissionen von Kreditinstituten

Die Prospektausnahmen in Artikel 1 (4) lit. l und Artikel 1 (5) lit. k der Prospektverordnung, in der durch die PVO-Änderungsverordnung geänderten Fassung, sahen vor, dass Kreditinstitute befristet bis 31.12.2022 Nichtdividendenwerte, sofern diese nicht nachrangig, konvertibel oder austauschbar sind, und nicht zur Zeichnung oder zum Erwerb anderer Arten von Wertpapieren berechtigen und nicht an ein Derivat gebunden sind, bis zu einem aggregierten Gesamtgegenwert der angebotenen Wertpapiere in der Europäischen Union in Höhe von EUR 150.000.000 (anstatt EUR 75.000.000) ohne Veröffentlichung eines Prospekts über einen Zeitraum von 12 Monaten dauernd oder wiederholt anbieten können.

Ab 1.1.2023 ist wieder der aggregierte Gesamtgegenwert der angebotenen Wertpapiere in der Europäischen Union von bis zu EUR 75.000.000 anwendbar.

Abschaffung des EU-Wiederaufbauprospekt

Die Prospektart des “EU-Wiederaufbauprospekts”, mit dem Unternehmen, die durch die COVID-19 Pandemie wirtschaftlich und finanziell unter Druck geraten sind, die Rekapitalisierung erleichtert werden sollte, läuft mit 31.12.2022 aus.